异动点评：巴西大豆来势汹汹，豆粕压力山大

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朱迪（投资咨询资格编号：Z0015979） 2023年4月20日星期四

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行情导读：近日豆粕弱势下行，截至今日中午收盘，连豆粕09合约收于3417，较上一交易日下跌3.28%

驱动分析一：巴西售粮压力较大，美豆下跌

根据市场预估，2022/23作物季度巴西产量将进一步突破前期记录达到1.53亿吨，而当前正值巴西大豆收获期，供应激增。而巴西都同时面临水分偏高问题，售粮压力较大，导致巴西升贴水大幅下挫，并进一步压制美豆行情。同时，美豆新作目前播种速度较快，且气候良好的前提下，也对航行形成利空影响。受美豆下跌及进口成本下滑影响，国内连粕有跟跌趋势。

数据来源：中国粮油商务网 广发期货发展研究中心

驱动分析二：海关证书问题逐步解决，油厂大豆供应持续恢复

4月中上旬，因非转基因证书问题，国内海关大豆出关受阻，油厂面临断豆停机问题，导致供应紧张，基差暴涨，推动豆粕行情。近两日，随着出关问题逐步改善，油厂大豆供应也不断恢复，基差开始回落。由国内买船节奏来看，五一之后到港量将快速增加，供应压力将逐渐加大，且猪价低迷，需求不佳的情况下，市场对后市行情并不乐观，基差采购积极性差，供需宽松预期下，豆粕承压下跌。

数据来源：中国粮油商务网 广发期货发展研究中心

展望后市：

根据USDA公布的美豆种植面积意向来看，新作种植面积将与上一年度持平，对应美豆平衡表预计依旧保持紧张，北美新作不确定性增加，盘面存支撑。但巴西丰产压力近期逐步兑现，贴水持续下跌。而从国内买船进度来看，5、6月份将迎来天量到港，后期供应压力较大。近期，虽然受非转证书问题影响，大豆到厂推迟，但目前随着到厂问题逐步解决，基差压力逐步凸显。阶段性豆粕承压，可逢高布局短线空单。关注后期买船进度，若榨利进一步好转，5月船期后买船加快，则豆粕空7买9套利有参与机会。

风险提示：买船进度偏慢；美豆种植出现天气问题

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